文丨魏巍

石家莊一家公司，最近股價表現搶眼。

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截至10月24日收盤，僅用26個交易日，新諾威股價上漲65%，走出一條陡峭的上揚線，市值沖上263億元。

投資者看好，資金加速涌入，緣于一則公告。

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9月11日，新諾威宣布，擬斥資18.71億元現金，取得巨石生物51%的股權，實現對標的公司控股。

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16天后，新諾威召開股東大會，討論增資事宜。投“同意”票的，占出席會議所有股東所持股份的99.978％。

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這意味著，股東方面認可，交易進展順利。

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潛力標的

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巨石生物成立于2019年4月，是一家年輕的創新生物醫藥企業。

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該公司尚處于成長期，與大多數創新藥企類似，每年投入巨額資金用于研發，比如2022年，研發費用為6.25億元。

今年1-7月，相關費用已達到3.41億元。

持續大手筆研發投入和數年積累之下，巨石生物組建了一支經驗豐富且有創造性的研發團隊，以抗腫瘤、罕見病等領域為重點，主要治療領域包括乳腺癌、宮頸癌、胃癌、銀屑病等。

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研發團隊專注于抗體類藥物、抗體偶聯藥物（ADC）以及mRNA疫苗等生物制藥前沿領域，取得多重突破。

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其中，在mRNA疫苗領域，巨石生物的技術水平處于全球前列。

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自2019年起，國內在研的mRNA新冠疫苗多達16款，沃森生物、康希諾等競相角逐，最終花落巨石生物（SYS6006），與其技術實力有關。

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據介紹，巨石生物具備mRNA疫苗從原液到制劑生產的能力。國際上mRNA疫苗的生產廠家里，僅輝瑞擁有類似技術。

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疫情結束后，巨石生物計劃開發基于mRNA平臺的HPV病毒、帶狀皰疹疫苗、呼吸道合胞病毒等多個疫苗品種。

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10月初，疫苗廠商Moderna稱，公司研發的新冠和流感聯合mRNA疫苗顯示出積極結果，將進入最后階段試驗。

據此推測，2024年，基于mRNA平臺的“流感/新冠聯合疫苗”有可能發展成為一個常態化大單品，市場空間廣闊。

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“此前，巨石生物的mRNA新冠疫苗展現了良好的成藥性，值得期待。”一位投資者評價。

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算上mRNA疫苗產品，截至目前，巨石生物共23條研發管線，處于申報上市階段的產品2款，處于臨床II/III期階段的產品3款，處于臨床I期階段的產品3款。

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值得注意的是，自2022年以來，其兩款處臨床于I期的ADC產品，Nectin4和CLDN18.2，已與境外企業達成海外獨家授權，出海尋路。

前者帶來750萬美元首付款，后者取得2700萬美元首付款，海外市場后續有望貢獻更多收入。

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注入動力

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控股巨石生物，能給新諾威帶來新的想象空間。

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“本次交易有利于公司把握市場機遇，進入生物創新醫藥的前沿領域，進一步深化公司在大健康領域的戰略布局?！毙轮Z威在公告里表示。

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德邦證券分析師也在研報里指出，本次增資將公司業務從原料藥擴展至創新藥領域，進一步打開成長空間。

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新諾威于2019年在A股上市，是原料藥龍頭，主要生產咖啡因和阿卡波糖；也銷售維生素C含片等保健食品。

就生產規模而言，據披露，該公司是全球最大的咖啡因生產商之一，為百事可樂、可口可樂、紅牛的供應商。

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其業績發展良好，現金流充沛。

財報顯示，2023年上半年，其凈利潤為3.94億元，同比增長30.6%；經營活動產生的現金流量凈額為3.46億元，同比增長33%；截至6月末，現金及現金等價物余額為29億元。

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換句話說，新諾威財務穩健，自有資金充足，有足夠的實力完成交易。

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公告稱，本次增資不會影響新諾威正常的經營活動，有利于提高長期盈利能力，“符合全體股東的利益”。

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其舉例道，巨石生物的PD-1 恩朗蘇拜單抗和奧馬珠單抗產品，預計將于2024年上市，即將形成銷售收入。

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公告顯示，巨石生物的PD-1產品，在7種競品里，研發進度處于相對領先狀態，其奧馬珠單抗產品的進度同樣快于其他藥企。

這兩款產品，前景廣闊，有望成為業績增長點。根據醫藥魔方數據，已經上市的國產PD-1單抗產品（適應癥為其他瘤種）的銷售額，2019年為17.9億元，2022年增長至75.77億元。

諾華/羅氏財報數據顯示，茁樂2022年的銷售額達到36.8億美元，位列2022全球藥品銷售額TOP100第41位。

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德邦證券分析師預測，疫后復蘇背景下，新諾威盈利能力有望增長，預計2023年的歸母凈利潤為7.7億元，同比增長5.6%；2025年，凈利潤將達到9.3億元，同比增長9.3%。

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雙贏交易

這次注資，對新諾威和石藥集團雙方來說，是一個雙贏的選擇。

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新諾威方面，將收獲一個優質創新藥標的，發展創新藥業務。

公告發出前，作為傳統原料藥和保健品企業，新諾威最近一年的PE（TTM）市盈率，在10-20之間波動。

控股巨石生物后，其增加創新藥概念，整體估值有望上一個臺階。

截至發稿，其PE估值，上漲至33倍。

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管理層對未來發展有信心。9月21日，新諾威公告稱，擬以不超過21元/股的價格，在二級市場回購公司股份。

截至10月10日，新諾威已回購20.5萬股。

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對巨石生物來說，受益于新諾威較強的銷售渠道開拓能力和管理能力，技術成果產業轉化有望加速。

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財報顯示，截至6月底，新諾威已與國內200多家連鎖藥店企業建立了穩定的合作關系，覆蓋近30個省級行政區，初步形成了全國性的銷售網絡。

待巨石生物旗下產品上市，優質的渠道資源，有利于迅速擴大銷售額。

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近期新諾威暴漲的股價，表明了投資者對這筆交易的態度：看好前景。